每日金融市场分析

 

六年的时间够干什么？

六年够一对情侣相识相知相爱结婚生子出轨最后离婚；而六年也只够周杰伦写六首新歌，勉强凑出一张新专辑。

但无论如何，他的新专辑总是来了。

 

一 、网易缺席盛宴

7月6日，周杰伦新专辑先行曲《最伟大的作品》发布，QQ音乐、B站、咪咕音乐、快手、抖音、微信视频号同步首发。几乎所有平台的App打开页面全部变成与周杰伦相关的内容。B站位周杰伦设计了专属的“奶茶+话筒弹幕”，快手则推出了“与周杰伦独家互动”的活动。

这一日，华语乐坛终于想起了被这个男人支配的恐怖。

 

然而，在一片烟花喧嚣中，网易云却孤零零地呆在那灯火阑珊处。

在这个版权已无法独家垄断的时代，一个华语音乐平台，居然没有周杰伦的版权，这简直就是个笑话。

网易云一直饱受版权的困扰。

早期，腾讯握有市场80%以上主流歌曲的版权，在腾讯的要求下，网易云上的大量侵权歌曲（包含周杰伦的全部歌曲）在一夜之间下架，引发大量用户不满。

后来，国家版权局亲自下场调节，要求避免独家授权情况。可腾讯宁愿去找老对手阿里合作，也不把版权卖给网易云。

原因也很简单，网易云各方面使用体验远远超出国内所有听歌平台，一旦拥有版权，迅速就是天下无敌。

也因此，网易CEO丁磊曾无奈地表示“只要独家版权放开，我们就敞开买”。

然而，丁磊却食言了。

腾讯作为互联网平台中政治觉悟最高的家伙，在反垄断政策出台后，主动放弃了独家版权。可网易依然按兵不动，并未大买特买。

原因恐怕也很简单。

网易云音乐从2018年开始连亏三年，2021年也不过刚刚扭亏为盈，大幅烧钱，是在舍不得。何况，付费率高达45%的国际领先平台Spotify也很难实现盈利。

丁磊曾说，网易音乐未来最大的威胁，就是大家失去了对音乐的热爱。然而现在看起来，是网易自己率先失去了对音乐的热爱。

而更严重的是，网易现在遇到问题的，远不止是一个网易云音乐。

 

二 、基本盘陷入瓶颈

网易是国内仅次于腾讯的游戏公司。网易游戏，是网易的基本盘。

现在这个基本盘正在陷入困境。

在5月下旬发布的财报中显示，网易在线游戏收入月172.73亿元，同比增长15.3%，环比反而有所降低。毛利润112.45亿元，同比增长16.2%，环比略增0.8%。

 

机构统计，在国内最受欢迎的50款游戏中，网易近占8席，而隔壁腾讯则占了19款。

更糟糕的是，网易上一次获得国产游戏版号，还得追溯到2021年7月。

在今年5月20日的新品发布会上，网易只发布了6款新游戏，更多的，只是对《阴阳师》等IP进行二次开发。

在版号收紧的大背景下，网易的试错空间越来越小，然而旗下又没有《英雄联盟》、《王者荣耀》这样绝对强悍的旗帜型IP可供持续深耕。

网易游戏的国内市场，恐怕要过一段苦日子。

国际市场同样不容乐观。

丁磊曾说，“海外市场营收占比要达到40%-50%”，然而，在最新财报中，这个数字只有10%。

而从中国游戏厂商在海外的营收情况看，网易只能排到第六，不仅远远不如老对手腾讯，还要落在米哈游、趣加、莉莉丝、三七互娱之后。

 

此外，日本、美国、港澳台地区已合集贡献了网易超过90%的流水，日本更是贡献了75.5%。网易的出海收入情况严重单一。

一旦《荒野行动》、《第五人格》等游戏在日本过气，网易游戏的海外营收可能大踏步倒退。

 

三 、其他业务亦不乐观

网易的其他业务，表现也不好。

首先是教育。

双减之后，网易有道的传统业务死了个干干净净。

无奈之下，唯有转型。

目前网易有道正在向STEAM教育、职业教育、智能硬件、教育信息化四大业务矩阵生态转型。

而从财报上看，转型伴随着的，是烧钱。Q1有道研发费用2亿，同比增长59%；一般及行政费用5760万，同比增长68%。

短期内，转型将对公司的现金流产生压力。而长期上，业务能否转型成功，仍是未知数。

 

其次是广告。

全国经济不好，各大广告平台的广告业务表现都不佳。

财报显示，Q1网易创新及其他业务营收环比下滑19.5%，毛利环比下滑30.7%。

再加上牵头说过的表现不佳的网易云，网易的核心业务，全部表现不佳。

 

目前，网易正在积极进行降本增效，保持现金流，增强盈利能力。

然而，降本终究只能让公司活得更久，却不能让公司活得更好。如果网易未来不能切实地拓宽护城河，则公司未来的股价，恐怕还要下滑。

 

四、技术上

网易的股价自68.60水平反弹后，一直徘徊再84-108.65的大型横行区间。整体形势上，网易的50均线已跌破200均线，形成死叉，空头压力正在增加。

假如网易能再次在84水平获得支撑并反弹，将有望再次涨向50和200均线，以及97.55-99.30的下跌缺口，但再次在该区间遇阻回落，也将再次回落至84水平。

假如进一步跌破84水平，网易的横行区将告失守，并将回落至76.80、68.60水平。

 

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