每日金融市场分析

 

_{本文内容部分译自拉里·海特(Larry Hite)的投资著作《规则》(The Rule: How I Beat the Odds in the Markets and in Life – and How You Can Too)84-91页；部分案例援引自《金融怪杰》第十五章。}

 

“你经常会听说在华尔街工作的人后来变成了电影编剧，而我也许是唯一一个转行为华尔街打工的演员和编剧。”——拉里·海特

 

Larry Hite著《规则》封面

 

趋势跟踪大师拉里·海特(Larry Hite)的名字可能并不为国人熟知，在美国，他以擅长捕捉概率胜算而闻名，并在长达三十多年的职业生涯里收获了巨大的成功。

据统计，几乎整个80年代，其所创建的明德投资管理公司的年均回报率在30%以上，而且每一年的报酬率总是介于13-60%之间，盈利能力惊人得一致。

他的投资历年并不在于获得最大投资回报率，而是通过严格的风险控制，维持投资报酬率的持续稳定增长。

据说，海特小时候存在学习障碍和视觉问题，他自称无法长时间保持注意力集中。但他戏称这些就是他成功的“秘密”，将他塑造成伟大的交易者。

当然这些问题不会给他带来交易成功，但他克服胜利短板的能力是对交易员们身处逆境时的一种激励。

在本期分享中，我们集齐了拉里·海特曾提到的8种普遍的容易造成亏损的习惯，来告诫所有市场参与者。

可能演员和编剧出身的拉里天生就知道怎么取悦读者和观众，他的讲述完全出脱于一般枯燥乏味的金融内容——

Larry Hite(右)是趋势跟踪大师

 

1、违反纪律

我有一位因交易期货而导致破产的朋友。对于我严格遵照机械交易系统进行交易，他无法理解。

某天我们在一起打网球时，他问我：“拉里，你用那种方式（即遵循交易系统进行交易）进行交易，不觉得枯燥乏味吗？”我告诉他：“我不是为了刺激、兴奋而交易；我交易是为了赚钱盈利。”

也许听上去有点粗俗，但却是金玉良言。我与其他交易者在一块儿的时候，当别人开始交流在各类不同交易中厮杀拼抢的经历时，我却默然无语、一言不发。

对我而言，我们公司所从事的所有交易都是一样的，没有类型之分。

启发：既然策略在某一市场保持有效，那为什么要去改变TA呢？既然交易规则能够帮助我们盈利，那为什么要去违反TA呢？

 

2、偏离初衷

再来看一个例子。有人关注了房产价格的上升的趋势，某小区每月的房屋均价持续上涨了一整年，于是你预判价格会进一步上扬，决定买户公寓房。

不过很快，你就爱上了这栋住宅建筑，因为小区里包含一个由著名建筑师设计的漂亮中央庭院。你告诉自己，这个优势让房产更有价值。

这个过程会让你丧失对房价判断的客观性，你不是为了小区庭院才买房的，你是为了投资房产和收获房租才买的。需要关注的是公寓楼本身的状况以及租金是否上涨。保持客观，把自己从周边优势(不是核心优势)中拉出来很重要。

启示：只要市场上有任何风吹草动，有些人的想法就变了，也很容易忘记来到一开始来到市场的目的是什么。不要轻易离开自己熟悉的市场，不要随便改换交易标的。

 

3、失去专注

在一次采访中，对话者这么问拉里·海特：你们交易的范围很广，交易的品种很多。在所有交易中，你是否采用同一种交易方法？海特这样回答：

我们交易只是为了盈利赚钱，而不是为了涉足许多交易市场和交易品种。我们公司销售部总监米奇·昆廷顿曾把我引荐给我们公司前任首席执行官E.F.曼恩，以换得财政上的支持。

曼恩是为人强悍、意志坚强的爱尔兰人，他问我：“你怎么区分你所（期货）交易的黄金和可可呢？”

我回答说：“两者我都投入1%的资金，所以在我看来，两者是一样的。”他听后勃然大怒，真的对我咆哮道：“你的意思是你看不出黄金和可可之间的区别？”

……我想要不是当时他和米奇关系不错，不是看在米奇的情面上，他真会把我扔出他的办公室。

启发：拉里·海特就是这样，只专注于自身擅长且能够持续盈利的交易方法，而且并不在意他人观点等杂音。

 

4、充当天才——即便你真是天才

神童不常有，他们年纪轻轻就修完了大学课程，智商高得可以燃爆《最强大脑》，那他们当然会自觉非常特别，因为事实的确如此。

我娶了一个蛮般配的英国女人，她家里人认为我有点愚钝、粗俗，对此她一直有点担心。（认为我愚钝的原因是）我曾接受《伦敦时报》（London Times）记者的采访，那位记者问我伦敦可可期货市场将来的走势，我对他说：“坦白地说，我看不清市场未来的走向；我只能看到风险、回报和资金。”

我是那篇采访文章中最后一位被采访的人，那位记者在那篇文章的结尾处写道：“海特先生不关心可可市场，他所关心的一切就是金钱。”

我妻子读完这篇文章后对我说：“太棒了，现在我算是永远没法回娘家了……”

启示：拉里·海特谦虚地坦白自己无法预测市场的未来，但却被“机敏过人”的记者判定为“眼里只有钱”。而市场上，只有最终的盈利才算数，在电视机前显得聪敏，没用。

 

5、追求完美

我认为如果你在所有的市场用同一种方法交易，你可能并不相信交易系统的“最优化”。

你说得很对。我们公司有这么一句话：“你的交易系统虽然不完美，但你还是赚到那么多的钱，这确实令人难以置信。”

我们不去寻找交易系统最优化的方法，不求交易系统的尽善尽美，我们要寻找最切实可靠、最持久适用、最严密确定的交易系统。其实任何人都能坐下来，依据过去的交易数据，设计出所谓“完美”的交易系统。

但是这种“完美”只是针对过去的交易而言，将来用此交易系统未必能取得最佳绩效，而明特公司的交易系统并不追求过去交易数据上体现出来的完美无缺。

启示：在交易中，过分追逐精确的形态或者单一的走势重复，只会增加徒劳无功的失败经历，这样也容易错过更多真正的盈利机会。巴菲特和查理·芒格一直强调投资中要去寻找“模糊的正确”，这比精确的错误来的有价值的多。

 

6、忽视趋势

再来看看另一个例子，玉米期货，或者苹果股价，或者其他随便什么标的不断下跌，那么投资者就应该在当前的“更低价”买入，并等待之后“注定发生”的上涨？错了！

当然，在市场大跌后的确会营造珍贵的买入机会，但把这样的手法视为每次交易的灵丹妙药就有失偏颇了，部分股票的确“跌得其所”。

就像在汽车发明之后，马匹和马车就彻底没了市场。这时候如果你再动用所有积蓄去买马鞍制造公司的股票，你觉得这样的交易会挣钱吗？

启示：发现趋势不利于自己就要果断抽身，下面一个例子会进一步展示坚持错误趋势将会付出的代价。

 

7、亏损时一味坚持

多年以前，我的一位表兄在期货市场里大挣一笔，把资金从5000美元做到10万美元，我问他是怎么做到的。

他解释说：“呐，很简单，我买入期权，如果方向赌对我就持有，如果方向赌错，我就等到至少解套再离场。”

听闻后大惊失色的我试图劝说他“回头是岸”，我认为他的策略不会总是奏效，这太冒险了。但他仍坚持己见。他用账户里的10万美元以非常低廉的价格购买了美林股票的多头期权。

虽然这是他账户里所有的钱，但他对这样的交易丝毫不担心。他向我“保证”，期权价格已经触底，之后必然上涨，那很快他的头寸就会“大杀四方”。

我对他说：“的确是会‘大杀四方’，但‘被谋杀’的将是你自己。”但他还是冥顽不灵，“即便股价只上涨10%，我也能大挣200%……”

最终，他告诉我这笔交易他亏掉了11万美元！数额超过了本金，我大惑不解地问道：“咋会这样？额外亏掉的1万美元是哪来的？”

他说：“我有告诉过你吗？我问银行借了1万美元。”

启示：与“截短亏损，让盈利奔跑”等基本投资常识相悖，一些投资者会在遭遇亏损时任由它发展，慢慢的，微小的损失变成大坑，就像一个不会游泳的人在注水的池子里不断往下挖，这就是成为输家的各种方式的其中之一。

 

8、盈利过早了结

作为上一小节的延展，这里我们借用股神巴菲特关于投资迪士尼经历的一次讲述：

当你以10倍价格买回同一个东西时，会感觉不舒服，虽然不应这样，但从心理角度来说，这的确太难了。

人们会想，“如果这东西价格跌回到原来的水平我就买入”，但这种思考方式不对。

为了强调这一点，巴菲特在1995年在其所在的伯克希尔致股东信中提到了他持有迪斯尼股票的经验：

我首次对迪士尼产生兴趣是在1966年，当时耗资1700万美元的“加勒比海盗”游乐设施即将开放，股票市值还不到9000万美元，但1965年时的税前利润约为2100万美元，手上的现金比债务还多。想象一下我的兴奋之情吧，市值只有税前利润的五倍不到。

惊讶于巴菲特的伟大发现，他的合伙人在每股30美分(除复权后)的价格买入了大量迪斯尼股票，回望这笔交易你当然会感觉“太棒了”，因为迪士尼股价95年时涨到了90美元。

不过巴菲特透露，1967年，他在股价仅有48美分的时候将持股抛出了！

启示：一个标的资产涨10倍再买入肯定感到不舒服，但有些交易者在卖出后价格涨了几块钱就受不了了——“这种思考方式不对”，不过即便是股神自己也无法“免俗”地过早离场，这值得所有投资人深思。

 

最后还有什么要说的吗？

我有两条交易制胜的基本法则，这两条法则也是成功人生的法则：

1. 如果你不敢进场下注，那你就不可能赢，因为你根本没有赢的机会；
2. 如果你的筹码全部都输光了，你就不能再下注。

启发：拉里·海特就是这么简单，以上第一条劝诫你交易要持之以恒，如果丢失了交易的勇气，那么就去把TA找回来；第二条告诉你不要损失本金，这样你将失去获胜的机会，其实同样告诉你“保有参赛权”的重要性。

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